2026年7月15日,MultiBank創辦人闡述了為何信任、金融基礎設施與數位創新將推動海灣合作委員會(GCC)崛起為全球資本樞紐——儘管2026財年伊朗戰爭持續。
區域衝突已為股票市場帶來一連串衝擊。《Finance Middle East》採訪了MultiBank Group創辦人暨董事長納瑟・塔希爾(Naser Taher),探討集團的策略、美元的未來,以及儘管發生伊朗戰爭,投資人在海灣地區仍低估了哪些訊號。
塔希爾傳達的核心訊息是:信任對於在海灣地區營運的企業至關重要。
MultiBank Group如何對沖波動性,又為2026財年帶來哪些成長機會?具體涉及哪些股票市場?
波動性並非我們模式的例外情況,而正是我們基礎設施專為因應而設計的環境。MultiBank Group已歷經二十年的市場週期,包括2008年金融危機、新冠疫情,以及如今由區域衝突引發的種種衝擊。
我們的角色並非代表客戶進行方向性押注,而是提供基礎設施,讓客戶能夠充滿信心地管理自身風險部位:來自一級銀行的深度流動性、即時執行、由人工智慧驅動的智慧路由,以及超過20,000種交易工具的接入管道。
在近期衝突期間,布蘭特原油價格從衝突前的每桶約71美元一路攀升至峰值近120美元,隨後隨著降級框架逐漸成形,於6月中旬回落至約78美元。區域股市在最初幾週經歷了劇烈但短暫的重新定價,尤其是在阿聯酋、沙烏地阿拉伯以及更廣泛的GCC市場。隨後這些市場迅速收復了大部分失地,GCC綜合指數的表現優於標普500等全球基準指數。
對於像我們這樣的機構而言,這種走勢令人安心,而非令人擔憂。它證明了該地區市場如今已具備足夠的深度、流動性與信心,能夠承受嚴重的外部衝擊並實現反彈。這正是長期資本所尋求的根基。
展望2026財年,最明確的機會存在於因波動性而被激活的資產類別中:黃金、能源與外匯,在這些領域,不確定性的上升會直接轉化為更強勁的交易活動;此外,交易與結算向區塊鏈基礎設施的結構性遷移也蘊含機會。
投資人如何看待GCC市場情緒？這究竟只是短期擾動，而長期基本面依然未變，還是這種敘事已被過度使用？
這種敘事並未被過度使用。
此次衝突即時檢驗了這一論點,而該地區經受住了考驗。最清晰的證據來自最新數據,而非歷史回顧。阿聯酋經濟在2025年成長了5.6%,其中非石油產業成長6.1%,目前約占GDP的77%。
綠地外國直接投資在同年成長78%,創下332億美元的歷史紀錄,使該國躋身全球十大投資目的地之列。這股動能貫穿了整個衝突期間,而不僅僅是衝突之前。
投資人告訴我的是,他們正日益清楚地區分頭條新聞風險與結構性基本面。
此次衝突是一次真實的衝擊。荷莫茲海峽承受壓力,油價一度短暫突破100美元,區域市場也面臨即時的不確定性。然而,資本依然持續流入。
根據Henley的估計，阿聯酋在2025年錄得近1萬名百萬富翁淨流入，位居全球首位。
這正是「目的地」的定義,而非短期交易。認真的投資人並非對地緣政治風險視而不見——它是每一次對話的一部分。真正改變的是,他們越來越將GCC視為一個能夠將穩定性轉化為營運持續性的地區。這正是長期資本最看重的因素,也是該地區基本面並非僅僅是一種敘事的原因所在。
您認為未來十年美元在全球貿易與金融中仍將保持主導地位嗎?
是的,未來十年美元仍將保持主導地位。
然而,美元的壟斷程度將有所降低,而這是一種健康的演變,而非危機。美元在全球儲備中的占比已從本世紀初的約72%回落至約56%至58%。
儘管如此，全球近89%的外匯交易仍以美元結算，美元在全球貿易開票中也依然占據核心地位。目前仍不存在真正具備同等規模的替代貨幣。歐元約占全球儲備的21%，而人民幣受資本管制的限制，約占2%。真正發生變化的並非體系的核心，而是其背後的金融管路。我們看到本幣結算的成長、各國央行創紀錄的黃金儲備累積，以及諸如mBridge等數位多幣別平台的發展——阿聯酋已與中國、香港及泰國一同，共同推動了這項平台的建設。
對GCC而言,美元之所以依然處於核心地位,是因為該地區貨幣在很大程度上與美元掛鉤,且能源價格仍以美元計價。因此,多元化是一種審慎的風險管理舉措,而非意識形態的轉變。未來十年的合理立場十分清晰:在邊緣保持多極化,在核心保持美元錨定。
您如何看待人工智慧、自動化與演算法交易在未來五年內改變金融市場?監管機構與投資人又應關注哪些風險?
我們已經身處這場變革之中,這並非未來的假設情境。在MultiBank Group,由人工智慧驅動的智慧路由已經在優化我們各平台的交易執行,而我們正將每日超過200億美元的交易量遷移至區塊鏈基礎設施以進行結算。
在未來五年裡,我預期三大變革將加速演進。第一,交易執行成本將持續趨近於零。第二,市場將日益趨向連續運作,受地理位置或傳統交易時段的限制將越來越少。第三,從房地產到私募信貸等現實世界資產,將透過代幣化持續向鏈上遷移。
這些風險同樣值得關注。第一是集中度與從眾效應。若多個模型收斂於相似訊號，可能會放大自身本應管理的市場波動，使瞬時市場失序更容易發生。第二是可解釋性：監理機構與投資人必須能夠理解自動化系統為何以某種特定方式採取行動。第三是營運與網路韌性，一旦結算實現自動化，這類風險便會演變為系統性風險。第四點常被忽視，即散戶投資人的市場參與速度正在超過其金融素養的提升速度。
我的看法很簡單:科技應當在擴大准入的同時提升保護標準。這兩個目標並不矛盾,而將兩者視為互補的企業,將贏得持久的信任。
您目前認為GCC地區最具吸引力的投資機會在哪裡?哪些產業仍被投資人低估或忽視?
我會引導投資人關注頭條新聞背後的基礎設施,而非頭條新聞本身。最具吸引力的機會存在於金融與數位基礎設施領域:支付、結算、託管與代幣化的底層通道。
正是在這一領域,GCC正在建構真正的全球實力。
物流與轉口貿易是另一個重要領域。圍繞荷莫茲海峽的動盪清楚地提醒人們,該地區在全球貿易流動中所處的策略地位有多麼重要。第三個機會在於能源轉型與數位經濟,僅通訊產業在2025年就吸引了阿聯酋近100億美元的綠地外國直接投資,其中大部分流向資料中心與人工智慧運算能力建設。
至於被忽視的領域,房地產已經得到充分關注並被廣泛定價。更被低估的故事在於隱藏在這些可見資產背後的金融與數位基礎設施:中型工業企業、諸如「Make in the Emirates」等倡議下的非石油製造業,以及相對於區域經濟規模而言仍顯單薄的私募信貸市場。
投資人往往追逐指標性資產。然而,更持久的報酬往往植根於那些能讓這些資產提升生產力的系統、平台與金融管道之中。
永續發展正如何形塑海灣地區的多元化進程?
永續性歸結為一個檢驗標準:多元化能否經受住持續的低油價時期?答案越來越傾向於「能」。
我最密切關注的指標是非石油活動占GDP的比重——2025年這一比例在阿聯酋達到約77%,以及該非石油基礎的成長速度——當年成長約6%,超過了整體經濟的成長速度。
除了頭條數字之外，我更關注投資的品質，而非其規模。能夠提升生產力、建構產能的綠地資本，遠比可能迅速逆轉的組合投資流動重要得多。我還會關注民營部門信貸成長、新企業及中小企業的成立速度，以及各國政府財政油價損益平衡點的變化趨勢，因為這些指標反映了預算對碳氫化合物的依賴程度。
海灣地區的多元化最初是一項由政府主導、資本密集型的努力。如今令人鼓舞的訊號是,下一篇章已經顯現:私人資本以及更深、流動性更強的本地市場正與國家一同逐步發揮更大作用。這種角色交接——透過非石油收入占預算的比重以及區域市場深度來衡量——才是真正衡量永續性的標準。早期訊號已堅定地指向正確方向。
家族企業對財富創造過程中的治理、傳承與資本配置有何影響?
家族企業是GCC非石油經濟的支柱。它們占據了私營部門活動與就業的重要份額,因此其演變方式將在未來一個世代的時間裡形塑該地區的財富格局。
作為親手創建過機構的人,我認為存在三大關鍵挑戰。第一是治理。家族必須將所有權與經營權分離,並為董事會引入真正的獨立性,以確保決策依據能力而非資歷來做出。第二是傳承。太多家族只有在被迫的情況下才會著手處理這個問題,這是一個錯誤。下一代通常在海外接受教育,回國時往往帶著不同的抱負、風險偏好與期望。傳承規劃必須及早正式確立。
第三是資本配置。該地區正從集中化、依賴人際關係的投資模式,轉向多元化、機構化的資本配置模式。這也包括年輕一代對全球多元化投資與數位資產日益增強的開放態度,而這些正是許多創辦人歷來抗拒的事物。
實現機構化的家族將能夠實現財富的世代累積成長，而未能實現機構化的家族則往往會導致財富分散。正是在這一點上，結構合理、監理完善的金融基礎設施變得至關重要——它為家族資本提供了實現多元化、保護價值並長久傳承的通道。
從您身處全球交易流動核心的位置來看,當下您觀察到哪些訊號,是大多數投資人與政策制定者在展望GCC經濟未來時所忽視的?
從我所處的位置來看,有三個訊號正被低估。
第一,GCC正在悄然從資本的來源地轉變為資本的樞紐。資金流正日益在此地被引導、結算與管理,而不僅僅是從這裡被投出。這遠比單純充當世界的「支票簿」更具持久性。
第二，是交易、結算與現實世界資產在該地區向區塊鏈遷移的速度。杜拜VARA與阿布達比ADGM等監理框架所帶來的監理明確性，是一項真正的競爭優勢，而全球敘事對此仍存在低估。阿聯酋於2025年末使用數位迪拉姆完成了首筆政府金融交易，結算耗時不到兩分鐘。這並非象徵性舉措，它展現了公共金融基礎設施本身重建的速度之快。
第三個訊號,是近期衝突最清晰揭示出的一點:該地區對嚴重外部衝擊的應對方式是韌性,而非脆弱性。資本得以留存,機構持續正常運作,信心得以維繫。
許多投資人與政策制定者所忽視的，是這一發展趨勢的方向。海灣地區正從世界存放資金的地方，轉變為全球金融基礎設施日益在此建設、營運並贏得信任的中心。
這一轉變,比任何單一季度的數據都更能代表下一個十年的故事。