Le 15 juillet 2026, le fondateur de MultiBank explique pourquoi la confiance, l'infrastructure financière et l'innovation numérique façonneront l'essor du CCG en tant que hub mondial du capital, malgré le conflit impliquant l'Iran au cours de l'exercice 2026.

Le conflit régional a provoqué une série de chocs sur les marchés actions. Finance Middle East s'est entretenu avec Naser Taher, fondateur et président de MultiBank Group, au sujet de la stratégie du groupe, de l'avenir du dollar américain et des signaux que les investisseurs sous-évaluent dans le Golfe malgré le conflit impliquant l'Iran.

Le message de Taher est que la confiance est essentielle pour les entreprises opérant dans le Golfe.

 

Comment MultiBank Group se protège-t-il contre la volatilité et quelles opportunités de croissance offre-t-il pour l'exercice 2026 ? Sur quels marchés actions précisément ?

La volatilité n'est pas une exception à notre modèle ; c'est l'environnement pour lequel notre infrastructure a été conçue. MultiBank Group a traversé deux décennies de cycles de marché, y compris la crise financière de 2008, la pandémie, et aujourd'hui les chocs provoqués par le conflit régional.

Notre rôle n'est pas de prendre des positions directionnelles au nom de nos clients. Il consiste à fournir l'infrastructure qui leur permet de gérer leur propre exposition en toute confiance : une liquidité profonde issue de banques de premier rang, une exécution instantanée, un routage intelligent piloté par l'IA, et l'accès à plus de 20 000 instruments.

Pendant le récent conflit, le Brent est passé d'environ 71 dollars le baril avant le conflit à près de 120 dollars à son pic, avant de redescendre vers 78 dollars à la mi-juin, à mesure qu'un cadre de désescalade se dessinait. Les marchés actions régionaux ont connu une réévaluation brutale et de courte durée au cours des premières semaines, en particulier aux Émirats arabes unis, en Arabie saoudite et dans l'ensemble du marché du CCG. Ils ont ensuite rapidement récupéré une grande partie du terrain perdu, l'indice composite du CCG résistant mieux que des indices de référence mondiaux comme le S&P 500.

Pour une institution comme la nôtre, cette dynamique est rassurante plutôt qu'alarmante. Elle confirme que les marchés de la région disposent désormais de la profondeur, de la liquidité et de la confiance nécessaires pour absorber un choc externe sérieux et rebondir. C'est exactement le socle que recherchent les capitaux de long terme.

Pour l'exercice 2026, les opportunités les plus évidentes se trouvent dans les classes d'actifs que la volatilité active : l'or, l'énergie et le marché des changes, où l'incertitude accrue se traduit directement par une activité de trading plus soutenue, ainsi que dans la migration structurelle du trading et du règlement vers une infrastructure blockchain.

 

Que vous disent les investisseurs sur le sentiment à l'égard du CCG ? S'agit-il d'une perturbation de court terme sur des fondamentaux de long terme inchangés, ou ce discours est-il surutilisé ?

Non, ce discours n'est pas surutilisé.

Le conflit a mis la thèse à l'épreuve en temps réel, et la région a passé ce test. La preuve la plus claire se trouve dans les données les plus récentes, pas dans le rétroviseur. L'économie émiratie a progressé de 5,6 % en 2025, le secteur non pétrolier ayant progressé de 6,1 % et représentant désormais environ 77 % du PIB.

Les investissements directs étrangers greenfield ont bondi de 78 % sur la même année, pour atteindre un record de 33,2 milliards de dollars, plaçant le pays parmi les dix premières destinations mondiales. Il s'agit d'un élan qui s'est maintenu pendant le conflit, et non simplement avant celui-ci.

Ce que me disent les investisseurs, c'est qu'ils distinguent de plus en plus les risques liés aux gros titres des fondamentaux structurels.

Le conflit a été un choc réel. Le détroit d'Ormuz a été sous pression, le pétrole a brièvement dépassé les 100 dollars, et les marchés régionaux ont fait face à une incertitude immédiate. Pourtant, les capitaux ont continué d'affluer.

Selon les estimations de Henley, les Émirats arabes unis ont attiré un afflux net de près de 10 000 millionnaires en 2025, le plus élevé de tous les pays du monde.

C'est la définition même d'une destination, pas d'un placement de court terme. Les investisseurs sérieux ne sont pas aveugles au risque géopolitique ; il fait partie de chaque discussion. Ce qui a changé, c'est qu'ils considèrent de plus en plus le CCG comme une région capable de transformer la stabilité en continuité opérationnelle. C'est ce que les capitaux de long terme valorisent le plus, et c'est pourquoi les fondamentaux de la région ne sont pas un simple discours.

 

Pensez-vous que le dollar américain restera dominant dans le commerce et la finance mondiaux au cours de la prochaine décennie ?

Oui, le dollar restera dominant au cours de la prochaine décennie.

Toutefois, il deviendra moins monopolistique, et il s'agit là d'une évolution saine plutôt que d'une crise. Sa part dans les réserves mondiales est retombée à environ 56-58 %, contre environ 72 % au tournant du siècle.

Il continue néanmoins de régler près de 89 % de toutes les transactions de change et reste central dans la facturation du commerce mondial. Il n'existe toujours pas de véritable substitut à grande échelle. L'euro représente environ 21 % des réserves mondiales, tandis que le renminbi en représente environ 2 %, freiné par les contrôles de capitaux. Ce qui change, ce n'est pas le cœur du système, mais la plomberie financière qui le sous-tend. Nous observons la croissance du règlement en monnaies locales, une accumulation record d'or par les banques centrales, ainsi que des plateformes numériques multidevises telles que mBridge, dont les Émirats arabes unis ont contribué à la mise en place aux côtés de la Chine, de Hong Kong et de la Thaïlande.

Pour le CCG, le dollar demeure central car les monnaies régionales lui sont largement arrimées, et l'énergie continue d'être libellée en dollars. La diversification relève donc d'une gestion prudente des risques, et non d'un basculement idéologique. La posture raisonnable pour la prochaine décennie est claire : une multipolarité en périphérie, un ancrage au dollar au cœur du système.

 

Comment voyez-vous l'IA, l'automatisation et le trading algorithmique transformer les marchés financiers au cours des cinq prochaines années, et à quels risques les régulateurs et les investisseurs devraient-ils prêter attention ?

Nous vivons déjà cette transformation. Ce n'est pas un scénario futur. Chez MultiBank Group, le routage intelligent piloté par l'IA optimise déjà l'exécution sur nos plateformes, et nous migrons plus de 20 milliards de dollars de volume de trading quotidien vers une infrastructure blockchain pour le règlement.

Au cours des cinq prochaines années, je m'attends à ce que trois évolutions majeures s'accélèrent. D'abord, les coûts d'exécution continueront de se rapprocher de zéro. Ensuite, les marchés deviendront de plus en plus continus, avec moins de contraintes liées à la géographie ou aux horaires d'ouverture traditionnels. Enfin, les actifs du monde réel, de l'immobilier au crédit privé, continueront de migrer on-chain grâce à la tokenisation.

Les risques méritent une attention égale. Le premier est la concentration et le mimétisme. Si plusieurs modèles convergent vers des signaux similaires, ils peuvent amplifier les mouvements de marché mêmes qu'ils sont censés gérer, rendant plus probables des dislocations soudaines. Le deuxième est l'explicabilité : les régulateurs et les investisseurs doivent pouvoir comprendre pourquoi un système automatisé a agi d'une certaine manière. Le troisième est la résilience opérationnelle et cyber, qui devient systémique dès lors que le règlement est automatisé. Le quatrième, souvent négligé, est que l'accès des particuliers progresse plus vite que leur littératie financière.

Mon avis est simple : la technologie doit élargir l'accès tout en renforçant le niveau de protection. Ces deux objectifs ne sont pas contradictoires, et les entreprises qui les considèrent comme complémentaires gagneront une confiance durable.

 

Où voyez-vous actuellement les opportunités d'investissement les plus intéressantes dans le CCG, et quels secteurs restent sous-évalués ou négligés par les investisseurs ?

J'orienterais les investisseurs vers l'infrastructure qui se cache derrière les gros titres, plutôt que vers les gros titres eux-mêmes. L'opportunité la plus intéressante réside dans l'infrastructure financière et numérique : les systèmes de paiement, de règlement, de conservation et de tokenisation.

C'est précisément là que le CCG construit une véritable capacité mondiale.

La logistique et le commerce de réexportation constituent un autre domaine majeur. La perturbation autour du détroit d'Ormuz a rappelé clairement à quel point la région est stratégiquement positionnée au sein des flux mondiaux. Une troisième opportunité réside dans la transition énergétique et l'économie numérique, où le seul secteur des communications a attiré près de 10 milliards de dollars d'IDE greenfield aux Émirats arabes unis en 2025, dont une grande partie dirigée vers les centres de données et les capacités d'IA.

Quant à ce qui est négligé, l'immobilier est déjà bien couvert et largement valorisé. L'histoire la plus sous-évaluée est celle de l'infrastructure financière et numérique qui sous-tend ces actifs visibles : les industriels de taille intermédiaire, l'industrie manufacturière non pétrolière dans le cadre d'initiatives telles que « Make in the Emirates », et un marché du crédit privé qui reste étroit par rapport à la taille de l'économie régionale.

Les investisseurs recherchent souvent des actifs prestigieux. Les rendements les plus durables, cependant, sont souvent intégrés aux systèmes, aux plateformes et aux infrastructures financières qui rendent ces actifs plus productifs.

 

En quoi la durabilité façonne-t-elle la diversification du Golfe ?

La durabilité se résume à un seul test : la diversification résisterait-elle à une période prolongée de bas prix du pétrole ? La réponse, de plus en plus, est oui.

Les indicateurs que je surveille le plus attentivement sont la part de l'activité non pétrolière dans le PIB, qui a atteint environ 77 % aux Émirats arabes unis en 2025, ainsi que le taux de croissance de cette base non pétrolière, qui a progressé d'environ 6 % cette année-là, dépassant celui de l'économie globale.

Au-delà des chiffres phares, je m'intéresse à la qualité de l'investissement plutôt qu'à son volume. Un capital greenfield, qui renforce la productivité et bâtit des capacités, est bien plus important que des flux de portefeuille susceptibles de s'inverser rapidement. Je surveille également la croissance du crédit au secteur privé, le rythme de création de nouvelles entreprises et de PME, ainsi que la tendance du prix d'équilibre budgétaire du pétrole de chaque gouvernement, car ces indicateurs révèlent à quel point le budget reste dépendant des hydrocarbures.

La diversification dans le Golfe a débuté comme un effort mené par l'État et à forte intensité capitalistique. Le signal encourageant aujourd'hui est que le chapitre suivant est déjà visible : le capital privé, ainsi que des marchés locaux plus profonds et plus liquides, prennent progressivement le relais aux côtés de l'État. Ce passage de relais, mesuré par la part des recettes non pétrolières dans le budget et la profondeur des marchés régionaux, constitue la véritable mesure de la durabilité. Les premiers signaux vont fermement dans la bonne direction.

 

Quel est l'impact des entreprises familiales sur la gouvernance, la succession et l'allocation du capital dans la création de richesse ?

Les entreprises familiales constituent l'épine dorsale de l'économie non pétrolière du CCG. Elles représentent une part majeure de l'activité et de l'emploi du secteur privé, de sorte que leur évolution façonnera la richesse régionale pour toute une génération.

Ayant moi-même bâti une institution, j'identifie trois défis majeurs. Le premier est la gouvernance. Les familles doivent séparer la propriété de la gestion et instaurer une véritable indépendance au sein des conseils d'administration, afin que les décisions soient prises au mérite plutôt qu'à l'ancienneté. Le deuxième est la succession. Trop de familles ne s'y attaquent que lorsqu'elles y sont contraintes. C'est une erreur. La génération suivante est souvent formée à l'étranger et arrive avec des ambitions, un appétit pour le risque et des attentes différents. La succession doit être formalisée en amont.

Le troisième est l'allocation du capital. La région passe d'un investissement concentré et fondé sur les relations à une allocation diversifiée et institutionnelle. Cela inclut une ouverture croissante des jeunes générations à la diversification mondiale et aux actifs numériques, auxquels de nombreux fondateurs se sont historiquement opposés.

Les familles qui s'institutionnalisent feront fructifier leur patrimoine au fil des générations. Celles qui ne le font pas auront tendance à le fragmenter. C'est là qu'une infrastructure financière structurée et bien réglementée devient essentielle : elle offre au capital familial les mécanismes nécessaires pour se diversifier, préserver sa valeur et perdurer.

 

Depuis votre position au cœur des flux de trading mondiaux, quels signaux observez-vous aujourd'hui que la plupart des investisseurs et des décideurs politiques négligent quant à l'avenir de l'économie du CCG ?

De là où je me trouve, trois signaux sont sous-évalués.

Le premier est que le CCG passe discrètement du statut de source de capital à celui de hub pour le capital. Les flux sont de plus en plus acheminés, réglés et gérés ici, et non simplement investis depuis ici. C'est un rôle bien plus durable que celui de simple chéquier pour le monde.

Le deuxième est la vitesse à laquelle le trading, le règlement et les actifs du monde réel migrent vers la blockchain dans cette région. La clarté réglementaire apportée par des cadres tels que la VARA à Dubaï et l'ADGM à Abou Dhabi constitue un véritable avantage concurrentiel que le discours mondial continue de sous-estimer. Les Émirats arabes unis ont exécuté leur première transaction financière gouvernementale au moyen du dirham numérique fin 2025, réglée en moins de deux minutes. Ce n'est pas symbolique. Cela montre à quelle vitesse l'infrastructure financière publique elle-même est reconstruite.

Le troisième signal est celui que le récent conflit a révélé le plus clairement : la réaction de la région à un choc externe sévère a été la résilience, non la fragilité. Les capitaux sont restés, les institutions ont continué de fonctionner, et la confiance a tenu.

Ce que beaucoup d'investisseurs et de décideurs politiques ne perçoivent pas, c'est le sens de la trajectoire. Le Golfe passe du statut de lieu où le monde place ses capitaux à celui de centre où l'infrastructure financière mondiale est de plus en plus construite, exploitée et reconnue comme fiable.

Cette transition, plus que les données d'un trimestre donné, est l'histoire de la prochaine décennie.