15 de julho de 2026. O fundador da MultiBank explica por que a confiança, a infraestrutura financeira e a inovação digital moldarão a ascensão do CCG como um polo global de capital, mesmo com o conflito com o Irã no ano fiscal de 2026.

O conflito regional provocou uma série de choques nos mercados de ações. A Finance Middle East conversou com Naser Taher, fundador e presidente do MultiBank Group, sobre a estratégia da empresa, o futuro do dólar americano e os sinais que os investidores estão subestimando no Golfo, mesmo com o conflito com o Irã.

A mensagem de Taher é que a confiança é essencial para as empresas que operam no Golfo.

 

Como o MultiBank Group está gerenciando o risco da volatilidade e quais oportunidades de crescimento está oferecendo para o ano fiscal de 2026? Em quais mercados de ações especificamente?

A volatilidade não é uma exceção ao nosso modelo; é o ambiente para o qual nossa infraestrutura foi projetada. O MultiBank Group operou ao longo de duas décadas de ciclos de mercado, incluindo a crise financeira de 2008, a pandemia e, agora, os choques provocados pelo conflito regional.

Nosso papel não é assumir posições direcionais em nome dos nossos clientes. É fornecer a infraestrutura que lhes permite gerenciar sua própria exposição com confiança: liquidez profunda de bancos de primeira linha, execução instantânea, roteamento inteligente orientado por IA e acesso a mais de 20.000 instrumentos.

Durante o conflito recente, o Brent passou de cerca de 71 dólares o barril antes do conflito para quase 120 dólares no pico, recuando depois para cerca de 78 dólares em meados de junho, à medida que um cenário de desescalada começava a se desenhar. As ações regionais registraram uma reprecificação acentuada e de curta duração nas primeiras semanas, sobretudo nos Emirados Árabes Unidos, na Arábia Saudita e no mercado mais amplo do CCG. Em seguida, recuperaram rapidamente boa parte dessa perda, com o índice composto do CCG resistindo melhor do que referências globais como o S&P 500.

Para uma instituição como a nossa, esse padrão é tranquilizador, e não alarmante. Confirma que os mercados da região já têm a profundidade, a liquidez e a confiança necessárias para absorver um choque externo sério e se recuperar. É exatamente essa a base que o capital de longo prazo procura.

Para o ano fiscal de 2026, as oportunidades mais claras estão nas classes de ativos que a volatilidade ativa: ouro, energia e câmbio, nas quais a incerteza mais elevada se traduz diretamente em maior atividade de negociação, além da migração estrutural da negociação e liquidação para infraestrutura em blockchain.

 

O que os investidores estão dizendo a você sobre o sentimento em relação ao CCG? Trata-se de uma perturbação de curto prazo sobre os mesmos fundamentos de longo prazo, ou essa narrativa está sendo usada em excesso?

Não está sendo usada em excesso.

O conflito testou essa tese em tempo real, e a região passou nesse teste. A evidência mais clara está nos dados mais recentes, não no retrovisor. A economia dos Emirados cresceu 5,6% em 2025, com o setor não petrolífero se expandindo 6,1% e já representando cerca de 77% do PIB.

O investimento estrangeiro direto greenfield subiu 78% no mesmo ano, atingindo um recorde de US$ 33,2 bilhões, colocando o país entre os dez principais destinos do mundo. Esse é um impulso que se manteve ao longo do conflito, e não apenas antes dele.

O que os investidores me dizem é que estão distinguindo cada vez mais entre os riscos associados às manchetes e os fundamentos estruturais.

O conflito foi um choque genuíno. O Estreito de Ormuz ficou sob pressão, o petróleo superou brevemente os US$ 100, e os mercados regionais enfrentaram incerteza imediata. Ainda assim, o capital continuou a chegar.

Segundo estimativas da Henley, os Emirados atraíram uma entrada líquida de quase 10.000 milionários em 2025, a maior de qualquer país do mundo.

Essa é a definição de destino, não de uma operação de curto prazo. Investidores sérios não são alheios ao risco geopolítico; ele faz parte de toda conversa. O que mudou é que eles cada vez mais veem o CCG como uma região capaz de converter estabilidade em continuidade operacional. É isso que o capital de longo prazo mais valoriza, e é por isso que os fundamentos da região não são apenas uma narrativa.

 

Você acredita que o dólar americano permanecerá dominante no comércio e nas finanças globais na próxima década?

Sim, o dólar permanecerá dominante na próxima década.

No entanto, ele se tornará menos monopolista, e isso é uma evolução saudável, não uma crise. Sua participação nas reservas globais recuou para cerca de 56%-58%, em relação a cerca de 72% na virada do século.

Ainda assim, cerca de 89% de todas as transações cambiais continuam sendo liquidadas em dólar, que também permanece como a principal moeda de faturamento do comércio global. Ainda não existe um substituto genuíno nessa escala. O euro representa cerca de 21% das reservas globais, enquanto o renminbi representa cerca de 2%, limitado por controles de capital. O que está mudando não é o núcleo do sistema, mas a estrutura financeira subjacente a ele. Estamos vendo o crescimento da liquidação em moedas locais, um acúmulo recorde de ouro pelos bancos centrais e plataformas digitais multimoedas como a mBridge, cujo desenvolvimento os Emirados ajudaram a liderar junto com China, Hong Kong e Tailândia.

Para o CCG, o dólar permanece central porque as moedas regionais estão, em grande parte, atreladas a ele, e a energia ainda é precificada nele. A diversificação é, portanto, uma gestão prudente de risco, não uma mudança ideológica. A postura sensata para a próxima década é clara: multipolar nas margens, ancorada no dólar no núcleo.

 

Como você vê a IA, a automação e a negociação algorítmica transformando os mercados financeiros nos próximos cinco anos, e a quais riscos reguladores e investidores devem prestar atenção?

Já estamos vivendo essa transformação. Não é um cenário futuro. No MultiBank Group, o roteamento inteligente orientado por IA já otimiza a execução em nossas plataformas, e estamos migrando mais de US$ 20 bilhões em volume de negociação diária para infraestrutura em blockchain para fins de liquidação.

Nos próximos cinco anos, espero que três grandes mudanças se acelerem. Primeiro, os custos de execução continuarão se aproximando de zero. Segundo, os mercados se tornarão cada vez mais contínuos, com menos limites impostos pela geografia ou pelos horários tradicionais de funcionamento. Terceiro, ativos do mundo real, de imóveis a crédito privado, continuarão migrando para a blockchain por meio da tokenização.

Os riscos merecem atenção equivalente. O primeiro é a concentração e o comportamento de manada. Se vários modelos convergirem para sinais semelhantes, eles podem amplificar exatamente os movimentos de mercado que foram projetados para gerenciar, tornando mais prováveis dislocações súbitas. O segundo é a explicabilidade: reguladores e investidores precisam ser capazes de entender por que um sistema automatizado agiu de determinada maneira. O terceiro é a resiliência operacional e cibernética, que se torna sistêmica quando a liquidação é automatizada. O quarto, muitas vezes negligenciado, é que o acesso do varejo está superando a educação financeira.

Minha visão é simples: a tecnologia deve ampliar o acesso ao mesmo tempo em que eleva o padrão de proteção. Esses dois objetivos não são conflitantes, e as empresas que os tratarem como complementares conquistarão confiança duradoura.

 

Onde você vê atualmente as oportunidades de investimento mais atraentes em todo o CCG, e quais setores permanecem subvalorizados ou negligenciados pelos investidores?

Eu orientaria os investidores para a infraestrutura que existe por trás das manchetes, e não para as manchetes em si. A oportunidade mais atraente está na infraestrutura financeira e digital: os sistemas de pagamentos, liquidação, custódia e tokenização.

É exatamente aí que o CCG está construindo capacidade global genuína.

Logística e comércio de reexportação são outra área importante. A disrupção em torno do Estreito de Ormuz foi um claro lembrete de como a região está estrategicamente posicionada nos fluxos globais. Uma terceira oportunidade é a transição energética e a economia digital, em que apenas o setor de comunicações atraiu cerca de US$ 10 bilhões em IED greenfield nos Emirados em 2025, boa parte direcionada a centros de dados e capacidade de IA.

Quanto ao que é negligenciado, o setor imobiliário já está bem coberto e amplamente precificado. A história mais subvalorizada é a da infraestrutura financeira e digital por trás desses ativos visíveis: industriais de médio porte, manufatura não petrolífera sob iniciativas como o 'Make in the Emirates', e um mercado de crédito privado que ainda é reduzido em relação ao tamanho da economia regional.

Os investidores costumam perseguir ativos de vitrine. Os retornos mais duradouros, porém, estão frequentemente embutidos nos sistemas, plataformas e na infraestrutura financeira que tornam esses ativos mais produtivos.

 

Como a sustentabilidade está moldando a diversificação do Golfo?

A sustentabilidade se resume a um único teste: a diversificação sobreviveria a um período prolongado de preços baixos do petróleo? Cada vez mais, a resposta é sim.

Os indicadores que acompanho mais de perto são a participação da atividade não petrolífera no PIB, que atingiu cerca de 77% nos Emirados em 2025, e a taxa de crescimento dessa base não petrolífera, que se expandiu cerca de 6% naquele ano, superando a economia geral.

Além dos números de destaque, observo a qualidade do investimento, e não seu volume. Capital greenfield, que amplia a produtividade e constrói capacidade, é muito mais importante do que fluxos de portfólio que podem se reverter rapidamente. Também acompanho o crescimento do crédito ao setor privado, o ritmo de formação de novas empresas e PMEs, e a tendência do preço de equilíbrio fiscal do petróleo de cada governo, pois esses indicadores mostram o quanto o orçamento ainda depende de hidrocarbonetos.

A diversificação no Golfo começou como um esforço liderado pelo governo e de alta intensidade de capital. O sinal encorajador agora é que o próximo capítulo já é visível: capital privado, junto com mercados locais mais profundos e líquidos, está assumindo um papel maior ao lado do Estado. Essa transição, medida pela receita não petrolífera como parcela do orçamento e pela profundidade dos mercados regionais, é a verdadeira medida de durabilidade. Os primeiros sinais apontam firmemente na direção certa.

 

Qual é o impacto das empresas familiares na governança, na sucessão e na alocação de capital na criação de riqueza?

As empresas familiares são a espinha dorsal da economia não petrolífera do CCG. Representam uma parcela importante da atividade e do emprego no setor privado, portanto a forma como evoluírem moldará a riqueza regional por uma geração.

Tendo eu mesmo construído uma instituição, vejo três desafios centrais. O primeiro é a governança. As famílias devem separar a propriedade da gestão e trazer independência genuína para os conselhos, para que as decisões sejam tomadas com base em mérito, e não em antiguidade. O segundo é a sucessão. Muitas famílias só a abordam quando são forçadas a isso. Isso é um erro. A próxima geração costuma se formar no exterior e chega com ambições, apetite por risco e expectativas diferentes. A sucessão precisa ser formalizada com antecedência.

O terceiro é a alocação de capital. A região está migrando de um investimento concentrado e baseado em relacionamentos para uma alocação diversificada e institucional. Isso inclui uma abertura crescente entre as gerações mais jovens para a diversificação global e os ativos digitais, aos quais muitos fundadores historicamente resistiram.

As famílias que se institucionalizam multiplicarão sua riqueza ao longo de gerações. As que não o fizerem tenderão a fragmentá-la. É aqui que uma infraestrutura financeira estruturada e bem regulada se torna essencial: ela oferece ao capital familiar os mecanismos necessários para se diversificar, proteger valor e perdurar.

 

Da sua posição no centro dos fluxos globais de negociação, quais sinais você está vendo hoje que a maioria dos investidores e formuladores de políticas está perdendo sobre o futuro da economia do CCG?

De onde estou, três sinais estão sendo subestimados.

O primeiro é que o CCG está mudando silenciosamente de uma fonte de capital para um polo de capital. Os fluxos são cada vez mais roteados, liquidados e gerenciados aqui, e não apenas investidos a partir daqui. Esse é um papel muito mais duradouro do que simplesmente ser o talão de cheques do mundo.

O segundo é a velocidade com que negociação, liquidação e ativos do mundo real estão migrando para a blockchain nessa região. A clareza regulatória de estruturas como a VARA de Dubai e a ADGM de Abu Dhabi é uma vantagem competitiva real que a narrativa global ainda subestima. Os Emirados realizaram sua primeira transação financeira governamental usando o Dirham Digital no final de 2025, liquidada em menos de dois minutos. Isso não é simbólico. Mostra a rapidez com que a própria infraestrutura financeira pública está sendo reconstruída.

O terceiro sinal é aquele que o conflito recente revelou de forma mais clara: a resposta da região a um choque externo severo foi resiliência, não fragilidade. O capital permaneceu, as instituições continuaram funcionando e a confiança se manteve.

O que muitos investidores e formuladores de políticas estão perdendo é a direção da trajetória. O Golfo está deixando de ser o lugar onde o mundo aloca seu capital para se tornar o lugar onde a infraestrutura financeira global é cada vez mais construída, operada e considerada confiável.

Essa transição, mais do que os dados de qualquer trimestre isolado, é a história da próxima década.