Fondatore di MultiBank Group: la fiducia definirà il futuro finanziario del Golfo

15 luglio 2026. Il fondatore di MultiBank spiega perché fiducia, infrastruttura finanziaria e innovazione digitale plasmeranno l'ascesa del CCG come hub globale del capitale, nonostante il conflitto con l'Iran nell'anno fiscale 2026.

Il conflitto regionale ha generato una serie di shock sui mercati azionari. Finance Middle East ha parlato con Naser Taher, fondatore e presidente di MultiBank Group, della strategia dell'azienda, del futuro del dollaro statunitense e dei segnali che gli investitori stanno sottovalutando nel Golfo nonostante il conflitto con l'Iran.

Il messaggio di Taher è che la fiducia è fondamentale per le aziende che operano nel Golfo.

Come si protegge MultiBank Group dalla volatilità e quali opportunità di crescita offre per l'anno fiscale 2026? Quali mercati azionari nello specifico?

La volatilità non è un'eccezione al nostro modello; è l'ambiente per cui la nostra infrastruttura è stata progettata. MultiBank Group ha operato attraverso due decenni di cicli di mercato, inclusa la crisi finanziaria del 2008, la pandemia e ora gli shock generati dal conflitto regionale.

Il nostro ruolo non è assumere posizioni direzionali per conto dei nostri clienti. È fornire l'infrastruttura che consente loro di gestire la propria esposizione con fiducia: liquidità profonda da banche di primo livello, esecuzione istantanea, instradamento intelligente basato sull'IA e accesso a oltre 20.000 strumenti.

Durante il recente conflitto, il Brent è passato da circa 71 dollari al barile prima del conflitto a quasi 120 dollari al picco, per poi ridiscendere verso i 78 dollari a metà giugno, mentre iniziava a delinearsi un quadro di de-escalation. I mercati azionari regionali hanno registrato una brusca rivalutazione di breve durata nelle prime settimane, in particolare negli Emirati Arabi Uniti, in Arabia Saudita e nel più ampio mercato del CCG. Hanno poi recuperato rapidamente gran parte del terreno perduto, con l'indice composito del CCG che ha retto meglio rispetto a benchmark globali come l'S&P 500.

Per un'istituzione come la nostra, questo andamento è rassicurante piuttosto che allarmante. Conferma che i mercati della regione dispongono ormai della profondità, della liquidità e della fiducia necessarie per assorbire uno shock esterno serio e riprendersi. Questa è esattamente la base che il capitale di lungo termine cerca.

Per l'anno fiscale 2026, le opportunità più evidenti si trovano nelle classi di attivi che la volatilità attiva: oro, energia e valute, dove la maggiore incertezza si traduce direttamente in un'attività di trading più intensa, insieme alla migrazione strutturale di trading e regolamento verso l'infrastruttura blockchain.

Cosa vi stanno dicendo gli investitori riguardo al sentiment verso il CCG? Si tratta di una perturbazione di breve periodo, mentre i fondamentali di lungo termine restano invariati, oppure questa narrativa è ormai abusata?

Non è abusata.

Il conflitto ha messo alla prova questa tesi in tempo reale, e la regione ha superato la prova. La dimostrazione più chiara è nei dati più recenti, non nello specchietto retrovisore. L'economia degli Emirati è cresciuta del 5,6% nel 2025, con il settore non petrolifero in espansione del 6,1% e ora pari a circa il 77% del PIL.

Gli investimenti diretti esteri greenfield sono aumentati del 78% nello stesso anno, raggiungendo un record di 33,2 miliardi di dollari, posizionando il Paese tra le prime dieci destinazioni al mondo. Si tratta di uno slancio proseguito durante il conflitto, non solo prima di esso.

Ciò che gli investitori mi dicono è che distinguono sempre più tra rischio legato ai titoli di cronaca e fondamentali strutturali.

Il conflitto è stato uno shock reale. Lo Stretto di Hormuz è stato sotto pressione, il petrolio ha brevemente superato i 100 dollari e i mercati regionali hanno affrontato un'incertezza immediata. Eppure i capitali hanno continuato ad affluire.

Secondo le stime di Henley, gli Emirati hanno attratto un afflusso netto di quasi 10.000 milionari nel 2025, il più alto di qualsiasi Paese al mondo.

Questa è la definizione di destinazione, non di un'operazione di breve termine. Gli investitori seri non sono ciechi di fronte al rischio geopolitico; fa parte di ogni conversazione. Ciò che è cambiato è che vedono sempre più il CCG come una regione capace di trasformare la stabilità in continuità operativa. È questo ciò che il capitale di lungo termine valorizza di più, ed è per questo che i fondamentali della regione non sono semplicemente una narrativa.

Ritiene che il dollaro statunitense rimarrà dominante nel commercio e nella finanza globali nel prossimo decennio?

Sì, il dollaro rimarrà dominante nel prossimo decennio.

Tuttavia, diventerà meno monopolistico, e questa è un'evoluzione sana, non una crisi. La sua quota nelle riserve globali è scesa a circa il 56-58%, rispetto a circa il 72% all'inizio del secolo.

Ciononostante, quasi l'89% di tutte le transazioni in valuta estera viene ancora regolato in dollari, che restano centrali nella fatturazione del commercio globale. Non esiste ancora un vero sostituto su questa scala. L'euro rappresenta circa il 21% delle riserve globali, mentre il renminbi ne rappresenta circa il 2%, limitato dai controlli sui capitali. Ciò che sta cambiando non è il nucleo del sistema, ma l'infrastruttura finanziaria sottostante. Stiamo assistendo alla crescita del regolamento in valute locali, a un accumulo record di oro da parte delle banche centrali e a piattaforme digitali multi-valuta come mBridge, che gli Emirati hanno contribuito a sviluppare insieme a Cina, Hong Kong e Thailandia.

Per il CCG, il dollaro resta centrale perché le valute regionali vi sono in gran parte ancorate, e l'energia continua a essere quotata in dollari. La diversificazione è quindi una gestione prudente del rischio, non un cambiamento ideologico. La linea sensata per il prossimo decennio è chiara: multipolare ai margini, ancorata al dollaro al centro.

Come vede l'IA, l'automazione e il trading algoritmico trasformare i mercati finanziari nei prossimi cinque anni, e a quali rischi dovrebbero prestare attenzione i regolatori e gli investitori?

Stiamo già vivendo questo cambiamento. Non è uno scenario futuro. In MultiBank Group, l'instradamento intelligente basato sull'IA già ottimizza l'esecuzione sulle nostre piattaforme, e stiamo migrando oltre 20 miliardi di dollari di volume di trading giornaliero verso l'infrastruttura blockchain per il regolamento.

Nei prossimi cinque anni, mi aspetto che tre grandi trasformazioni accelerino. Primo, i costi di esecuzione continueranno ad avvicinarsi allo zero. Secondo, i mercati diventeranno sempre più continui, con meno vincoli imposti dalla geografia o dagli orari di apertura tradizionali. Terzo, gli asset del mondo reale, dal settore immobiliare al credito privato, continueranno a spostarsi on-chain grazie alla tokenizzazione.

I rischi meritano pari attenzione. Il primo è la concentrazione e l'effetto gregge. Se più modelli convergono su segnali simili, possono amplificare proprio quei movimenti di mercato che sono progettati per gestire, rendendo più probabili dislocazioni improvvise. Il secondo è la spiegabilità: i regolatori e gli investitori devono poter comprendere perché un sistema automatizzato ha agito in un certo modo. Il terzo riguarda la resilienza operativa e informatica, che diventa un rischio sistemico non appena il regolamento viene automatizzato. Il quarto, spesso trascurato, è che l'accesso degli investitori retail sta crescendo più rapidamente dell'alfabetizzazione finanziaria.

Il mio punto di vista è semplice: la tecnologia dovrebbe ampliare l'accesso innalzando al contempo lo standard di protezione. Questi due obiettivi non sono in conflitto, e le aziende che li trattano come complementari guadagneranno una fiducia duratura.

Dove vede attualmente le opportunità di investimento più interessanti nel CCG, e quali settori restano sottovalutati o trascurati dagli investitori?

Indirizzerei gli investitori verso l'infrastruttura che si cela dietro i titoli di cronaca, piuttosto che verso i titoli stessi. L'opportunità più interessante risiede nell'infrastruttura finanziaria e digitale: i sistemi di pagamento, regolamento, custodia e tokenizzazione.

È proprio qui che il CCG sta costruendo una capacità globale autentica.

Logistica e commercio di riesportazione rappresentano un'altra area importante. L'interruzione intorno allo Stretto di Hormuz è stata un chiaro promemoria di quanto sia strategicamente posizionata la regione all'interno dei flussi globali. Una terza opportunità è la transizione energetica e l'economia digitale, dove il solo settore delle comunicazioni ha attratto quasi 10 miliardi di dollari di IDE greenfield negli Emirati nel 2025, gran parte dei quali indirizzati verso data center e capacità di IA.

Per quanto riguarda ciò che viene trascurato, il settore immobiliare è già ben coperto e ampiamente valutato. La storia più sottovalutata è quella dell'infrastruttura finanziaria e digitale sottostante a questi asset visibili: industrie a media capitalizzazione, manifattura non petrolifera nell'ambito di iniziative come 'Make in the Emirates', e un mercato del credito privato che resta ridotto rispetto alle dimensioni dell'economia regionale.

Gli investitori spesso inseguono asset-trofeo. I rendimenti più duraturi, tuttavia, sono spesso incorporati nei sistemi, nelle piattaforme e nell'infrastruttura finanziaria che rendono quegli asset più produttivi.

In che modo la sostenibilità sta plasmando la diversificazione delle economie del Golfo?

La sostenibilità si riduce a un solo test: la diversificazione sopravvivrebbe a un periodo prolungato di bassi prezzi del petrolio? Sempre più spesso, la risposta è sì.

Gli indicatori che seguo più da vicino sono la quota dell'attività non petrolifera nel PIL, che ha raggiunto circa il 77% negli Emirati nel 2025, e la crescita di quella base non petrolifera, che si è espansa di circa il 6% quell'anno, superando l'economia complessiva.

Al di là dei numeri principali, guardo alla qualità dell'investimento piuttosto che al suo volume. Il capitale greenfield, che accresce la produttività e costruisce capacità, è molto più importante dei flussi di portafoglio che possono invertirsi rapidamente. Osservo anche la crescita del credito al settore privato, il tasso di formazione di nuove imprese e PMI, e la tendenza del prezzo di pareggio fiscale del petrolio di ciascun governo, perché questi indicatori rivelano quanto il bilancio resti dipendente dagli idrocarburi.

La diversificazione nel Golfo è iniziata come uno sforzo guidato dallo Stato e ad alta intensità di capitale. Il segnale incoraggiante ora è che il prossimo capitolo è già visibile: il capitale privato, insieme a mercati locali più profondi e liquidi, sta assumendo un ruolo crescente accanto allo Stato. Questo passaggio di consegne, misurato attraverso le entrate non petrolifere come quota del bilancio e la profondità dei mercati regionali, è la vera misura della durabilità. I primi segnali puntano fermamente nella direzione giusta.

Qual è l'impatto delle aziende familiari sulla governance, sulla successione e sull'allocazione del capitale nella creazione di ricchezza?

Le aziende familiari sono la spina dorsale dell'economia non petrolifera del CCG. Rappresentano una quota significativa dell'attività e dell'occupazione nel settore privato, quindi il modo in cui evolveranno plasmerà la ricchezza regionale per una generazione.

Avendo io stesso costruito un'istituzione, vedo tre sfide determinanti. La prima è la governance. Le famiglie devono separare la proprietà dalla gestione e portare una vera indipendenza nei consigli di amministrazione, affinché le decisioni siano prese in base al merito e non all'anzianità. La seconda è la successione. Troppe famiglie se ne occupano solo quando vi sono costrette. È un errore. La generazione successiva è spesso istruita all'estero e arriva con ambizioni, propensione al rischio e aspettative diverse. La successione deve essere formalizzata per tempo.

La terza è l'allocazione del capitale. La regione si sta spostando da un investimento concentrato e basato sulle relazioni verso un'allocazione diversificata e istituzionale. Ciò include una crescente apertura tra le generazioni più giovani verso la diversificazione globale e gli asset digitali, a cui molti fondatori si sono storicamente opposti.

Le famiglie che si istituzionalizzano vedranno la propria ricchezza crescere nel corso delle generazioni. Quelle che non lo fanno tenderanno a frammentarla. È qui che un'infrastruttura finanziaria strutturata e ben regolamentata diventa essenziale: offre al capitale familiare gli strumenti per diversificarsi, proteggere il valore e durare nel tempo.

Dalla sua posizione al centro dei flussi di trading globali, quali segnali sta osservando oggi che la maggior parte degli investitori e dei responsabili politici sta trascurando riguardo al futuro dell'economia del CCG?

Dal punto in cui mi trovo, tre segnali sono sottovalutati.

Il primo è che il CCG sta silenziosamente passando dall'essere una fonte di capitale a diventare un hub per il capitale. I flussi vengono sempre più instradati, regolati e gestiti qui, non semplicemente investiti da qui. Questo è un ruolo molto più duraturo che essere semplicemente il libretto degli assegni del mondo.

Il secondo è la velocità con cui trading, regolamento e asset del mondo reale stanno migrando sulla blockchain in questa regione. La chiarezza normativa di quadri come la VARA di Dubai e l'ADGM di Abu Dhabi rappresenta un vero vantaggio competitivo che la narrativa globale sottovaluta ancora. Gli Emirati hanno eseguito la loro prima transazione finanziaria governativa utilizzando il Dirham Digitale alla fine del 2025, regolata in meno di due minuti. Non è un fatto simbolico. Dimostra quanto rapidamente si stia ricostruendo l'infrastruttura finanziaria pubblica stessa.

Il terzo segnale è quello che il recente conflitto ha rivelato più chiaramente: la risposta della regione a uno shock esterno grave è stata la resilienza, non la fragilità. I capitali sono rimasti, le istituzioni hanno continuato a funzionare e la fiducia ha retto.

Ciò che molti investitori e responsabili politici stanno trascurando è la direzione del cambiamento. Il Golfo sta passando dall'essere il luogo in cui il mondo parcheggia il proprio denaro al luogo in cui l'infrastruttura finanziaria globale viene sempre più costruita, gestita e considerata affidabile.

Questa transizione, più dei dati di un singolo trimestre, è la storia del prossimo decennio.